15/04/2013

BONJOUR et BONNE SEMAINE..NYRSTAR.

AVIS DE ING CE MATIN ...NOT GOOD...

 

NYRSTAR: sharp decline in metal prices hurts EBITDA materially

 

Facts: over the past days and most notably last Friday, prices for gold, silver, zinc, lead and copper declined sharply. If the company hasn’t hedged its metal price exposure (management confirmed to us they hadn’t at the FY12 results, but were considering it), this should have a material negative impact at the FY13F REBITDA if prices stay at current levels. Recall that Nyrstar, apart from its exposure to zinc and lead, also has exposure to the other metals as by-products in smelting, while at the same time mines significant quantities of the other metals.

 

Nyrstar’s sensitivities for metal prices are the following: a US$100/t change in zinc, impacts EBITDA by c.€35m; a US$100/t change in lead impacts EBITDA by c.€2m; a US$500/t change in copper impacts EBITDA by c.€6m; a US$1/toz change in silver impacts EBITDA by €4m; a US$100/toz change in gold impacts EBITDA by €8m.

 

If metal prices stay at current levels, we would have to revise our 2013F REBITDA (which currently already stands c.5% below Bloomberg consensus) down by c.€97m or 34% to €192m.

 

On our old estimates, Nyrstar trades at 4.6x 2013F EV/EBITDA, below our 5.0x target multiple. If we lower our estimates, Nyrstar would trade at 6.8x EV/EBITDA, which in our view suggest further downside for the shares.

 

Investment case: in spite of material share price upside in a blue sky scenario, we have a HOLD rating as (1) visibility on a material metal price increase seems low, (2) our 2013F estimates seem below consensus, (3) valuation seems full, (4) FCF should remain subdued in the coming years due to material capex for Port Pirie, (5) the balance sheet is not at risk, mainly due to the lack of financial covenants, but remains leveraged, (6) investors face a 7.8% share overhang from Glencore.

Price: €3.80 Last published: target price: €4.5; recommendation: HOLD

DE MONFINANCIER...

 

A 17H, LA CRISE EN FRANCE SERA TERMINÉE...

Après le mariage pour tous qui a mobilisé toutes les énergies politiques pendant des mois, voici le patrimoine pour tous qui va occuper le devant de la scène pendant des mois. Et pendant ce temps, le chômage explose, la consommation s'effondre, la récession nous guette. Les politiques ont un vrai problème de priorités. Heureusement à 17h la France sera sauvée 

 

 

LA JOURNEE DU PATRIMOINE
Quelle excitation! Chacun retient son souffle pour savoir quel est le patrimoine de Fabius ou d'un autre ministre qui est soumis à l'ISF et donc suspect.

 

CE QUI RESSORT DES PATRIMOINES DES HOMMES POLITIQUES
Il faut avoir des voitures pourries ( facile quand on a une voiture de fonction), ils ont des biens immobiliers qui valent 40% de moins que la valeur de marché (Remarquez que pour l'immobilier ils déclarent soit la valeur d'acquisition, soit une valeur absurde sans donner la surface des biens) et ... incroyable...ils n'ont pas d'actions. Car détenir une action c'est honteux en France. Détenir une action, c'est à dire financer l'économie réelle, c'est mal vu. Il faut avoir un livret A, voire un contrat d'assurance vies en euros.

 

L'HOMME POLITIQUE PARFAIT
c'est celui qui a une maison en province d'une valeur de 350,000 euros (valeur réelle 500,000 euros mais chut!), 45,000 d'économies en livrets et deux voitures de plus de dix ans. Pathétique.

 

L'OR S'EFFONDRE
C'est THE évènement de la semaine. L'or s'effondre principalement du fait de la crainte que les pays en difficulté fassent comme Chypre et vendent une partie de leurs réserves d'or. Quand on voit que les pays du Sud de l'Europe pourraient régler partiellement ou totalement leurs dettes en vendant leur or, on se demande pourquoi ils nous emm... avec des plans de sauvetage.
L'or est le placement qui ne sert à rien d'autre qu'à se rassurer, c'est l'anxiolytique des investisseurs.

 

L'OR TOUJOURS
Il a touché ce matin les 1426 dollars. Une chute de près de 10% en quelques jours.

 

LES CHIFFRES DE L'OR
L'Italie a 3200 tonnes d'or soit environ 120 milliards d'euros, le Portugal 380 tonnes, l'Espagne 280 et la France 2450 soit 90 milliards d'euros. De quoi se donner une bouffée d'oxygène.

 

LA FRANCE BAT TOUS LES RECORDS
selon les Echos des prélèvements obligatoires ( 46.5% du PIB en 2014!!!) et des dépenses publiques (56.9% du PIB en 2013). Alors...c'est qui les meilleurs ?

 

LA PHRASE DU JOUR
Le patron d'Air Liquide, Benoît Potier: Notre marché commun ce n'est plus l'Europe, c'est le monde

 

VICTOIRE COURTE AU VENEZUELA
du dauphin de Chavez... Moins de 51%. Un score médiocre...

 

ENOUGH IS ENOUGH
C'est ce qu'ont dit clairement les Etats Unis vendredi aux Japonais. Il va falloir que vous arrêtiez de faire du dumping avec le yen. Faire baisser le yen un peu pour relancer votre économie, ok. Mais il y a des limites!!
Le yen a rebondi instantanément. Les Etats Unis semblent considérer que 100 yens pour un dollar c'est la limite à ne pas dépasser...

 

L'ENQUETE DU FT
Incroyable résultat d'une enquête qui fait la une du Financial Times. Sur les dix dernières années qu'elles sont les entreprises qui ont fait fortune ? Les spécialistes des matières premières (Glencore, Mitsubishi, Cargill et les autres). 250 milliards de profits plus que JP Morgan, Goldman Sachs et morgan Stanley réunies... Mais ce sera plus dur pour les dix années à venir avec le prix des matières premières, notamment alimentaires, qui baissent.

L'AUTRE PHRASE DU JOUR
Michel Guérard, chef cuisinier: Priver les Français de cassoulet, c'est impossible...

 

  

 

09:48 Écrit par swingteam-cc | Lien permanent | Commentaires (0) |  Facebook |

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